Основные риски венчурных инвестиций

Потеря вложений

Одним из ключевых рисков в венчурном инвестировании является высокая вероятность потери капитала. Согласно исследованиям, около 90% стартапов терпят неудачу из-за таких факторов, как неправильная бизнес-модель, низкий спрос, нехватка средств или сильная конкуренция.

Вкладываясь на ранней стадии инвесторы надеются на компенсацию стремительным ростом компании, что позволит им вернуть средства со значительным доходом. На практике есть все шансы потерять эти деньги. Для предотвращения подобных ситуаций венчурные инвесторы стараются вложиться в большое количество компаний, чтобы небольшая доля успешных скомпенсировала потери от провальных.

Долгие сроки получения дохода

Инвесторы в стартапы ориентируются на рост стоимости своей доли, а не на получение прибыли в классическом понимании. Основной причиной долгого ожидания дохода является зависимость от стратегии экзита, которая имеет ряд особенностей:

• Длительный цикл роста стартапа. Чтобы доля инвестора стала существенно ценнее, стартап должен пройти несколько стадий развития: от построения и запуска продукта до масштабирования;
• Инвесторы ждут момента, когда стоимость стартапа достигнет пика и привлечения следующих раундов инвестиций, повышающих оценку компании;
• Экзит зависит от рыночных условий. Во время рецессии или экономической неопределенности инвесторы и покупатели не готовы к сделкам. IPO может быть отложено, если финансовый рынок нестабилен;
• Риск задержек из-за стратегических ошибок или внешних факторов. Инвестиции могут пострадать из-за ошибок в выборе рыночной ниши, слабой команды или медленной реализации бизнес-модели. Также влияние имеют регуляторные изменения и конкуренция.

Риск отсутствия ликвидности в стартапах

Это означает, что инвесторы не могут легко продать свои доли, когда возникает потребность в возврате инвестиций. Такую ситуацию вызывает несколько моментов.

Во-первых, в отличие от акций публичных компаний, стартапы не торгуются на открытых рынках. Это затрудняет продажу долей в любой момент, поскольку нужно найти заинтересованного покупателя. Кроме того, многие стартапы устанавливают правила по продаже долей (права преимущественного выкупа), которые дополнительно усложняют их ликвидность.

Кроме того, инвесторы могут продать свои доли только во время стратегических событий, таких как привлечение нового раунда, IPO или M&A.

В случае финансовых трудностей у стартапа даже поиск покупателя для доли может быть сложным. Стоимость компании может резко упасть, что значительно уменьшит доход инвестора.

Правовые и операционные риски в стартапах

Венчурные инвестиции предполагают высокий уровень риска, связанный с правовыми и операционными аспектами деятельности стартапов. Они возникают из-за неопытности команды, несовершенства рыночных условий или внешних обстоятельств.

Правовые риски:

• Многие стартапы создаются по упрощенным структурам без должного учета юридических нюансов. Это может привести к конфликтам между учредителями и\или инвесторами;
• Стартапы часто работают с патентами, авторским правом и коммерческими секретами. Если эти активы должным образом не защищены, конкуренты могут их использовать;
• Различные рынки имеют разные требования (например, GDPR в Европе или SEC в США), которые стартапы иногда игнорируют. Это может привести к штрафам или даже закрытию компании.

Операционные риски:

• У стартапов часто отсутствует хорошо отлаженная операционная структура. Это может приводить к неэффективному использованию ресурсов, задержкам или ошибкам в реализации проектов. Например, задержка выхода продукта на рынок может существенно снизить конкурентоспособность;
• Стартапы часто зависят от нескольких основателей или специалистов. Если они покидают компанию, это может поставить под угрозу дальнейшее развитие. Например, если CTO покидает стартап, техническое развитие может остановиться на месяцы;
• Если стартап не выполняет обязательства перед партнерами или поставщиками, это может повлиять на его репутацию и финансовую стабильность.

Неправильная стратегия экзита

Экзит-стратегия является ключевой для венчурных инвесторов, ведь именно во время экзита они получают доход от роста стоимости своей доли. Неправильная стратегия экзита может привести к финансовым потерям. Вот основные аспекты проблем, связанных с неудачным экзитом:

• Неудачный выбор времени. Экзит, проведенный слишком рано или слишком поздно может привести к потере стоимости;
• Несоответствие покупателя и бизнеса. Если компанию продают покупателю, который не может интегрировать бизнес эффективно или не имеет стратегического интереса, это может негативно повлиять на оценку;
• Непродуманное IPO. Выход на публичный рынок (IPO) предполагает сложную подготовку и высокие ожидания. Неудачи в коммуникации с инвесторами или слабая бизнес-модель могут снизить цену акций. Например, WeWork в 2019 году попытался выйти на IPO, но из-за проблем в бизнес-модели и критической оценки со стороны рынка компания была вынуждена отменить это решение;
• Слияния или поглощения могут заблокировать антимонопольные органы или регуляторы. Это не только задерживает экзит, но и может снизить оценку бизнеса.

Яркие примеры неудач стартапов

Theranos

Стартап с оценкой в $9 млрд должен был выпустить технологию анализа крови из нескольких капель. Однако компания не имела рабочего продукта, а ее объявления об успехах были ложью. Его основательницу, Элизабет Холмс, признали виновной по четырем пунктам обвинения — трем в мошенничестве и одному заговору. Ее приговорили к 11 годам и трем месяцам заключения.

WeWork

Стартап в сфере пространств для работы развивался с потрясающей скоростью. Однако чрезмерные расходы, проблемы с корпоративным управлением, провал IPO и скандалы уничтожили его оценку и будущее. Сначала оценка компании упала с $47 млрд до $2,9 млрд. Далее ключевой инвестор WeWork Softbank все же вывел ее на биржу через слияние со SPAC. Капитализация компании даже превышала $9 млрд. Однако все закончилось падением стоимости акций и банкротством.

Выгоды венчурных инвестиций

Высокий потенциал доходности

Венчурные инвестиции имеют одну из самых больших доходностей среди других инвестиционных возможностей. Это обусловлено потенциалом стартапов для быстрого роста и масштабирования.

Стартапы часто имеют возможность вырасти в миллиардные компании за относительно короткое время, и именно поэтому инвесторы могут получить значительно большую прибыль по сравнению с традиционными активами, такими как акции или облигации. Обычно венчурные инвесторы надеются получить от 10x до 100x на свои инвестиции, если стартап достигнет успеха на рынке.

Возможность участвовать в развитии инновационных проектов

Венчурные инвесторы активно поддерживают стартапы, которые работают в таких областях, как искусственный интеллект, биотехнологии, альтернативные источники энергии, экологические технологии и многие другие. Это позволяет им быть на передовой инновационных изменений, создавая добавленную стоимость на рынке.

Например, Tesla благодаря венчурным инвестициям смогла стать лидером в области электрических автомобилей. Аналогично SpaceX стала лидером в частных космических технологиях благодаря поддержке инвесторов. Последние поверили в концепцию частных космических полетов.

Диверсификация инвестиционного портфеля

Венчурные инвестиции являются важным элементом диверсификации портфеля, снижая риски и позволяя инвестору сохранять свой капитал даже в случае неудачи одного или нескольких стартапов. Инвестиции в разные компании из разных отраслей позволяют получать доходы даже при низком шансе на успех отдельной компании.

Венчурный капитал инвестируется в стартапы, имеющие разные бизнес-модели и технологии. Это позволяет сбалансировать портфель. Таким образом, даже если некоторые стартапы не приносят прибыли или терпят неудачу, другие могут продемонстрировать отличную доходность и компенсировать потери.

Примеры бешеного успеха стартапа

Facebook

В 2004 году Питер Тиль инвестировал в студенческую соцсеть $500 000, что стало одним из ключевых эпизодов успешного становления Facebook. Эта сделка принесла Тилю более $1 млрд.

WhatsApp

В 2014-м Facebook купил WhatsApp за $19 млрд. На тот момент Sequoia Capital владела 18% компании, которые стоили около $3 млрд. При этом инвестировала Sequoia в WhatsApp всего около $50 млн.

Как молодым инвесторам минимизировать риски?

Разберем несколько подходов как минимизировать риски при инвестициях в стартапы.

Диверсификация портфеля

Распределить портфель можно по следующим принципам:

• По разным секторам: fintech, healthcare, edtech и тому подобное;
• Различные стадии развития стартапов. Например, pre-seed, seed и Series A;
• Также не стоит концентрироваться на одной стране или регионе.

Due diligence

Due Diligence (DD) — детальная проверка компании перед принятием инвестиционного решения. Этот процесс обычно включает в себя:

• Проверка бизнес-модели. Ценностное предложение, наличие уникальной технологии или нечестного преимущества, а также масштабируемость продукта;
• Проверка финансов. Анализ финансовых отчетов, cash flow и прогнозов;
• Анализ команды. Репутация основателей, компетенции и способности команды сотрудничать и реализовать задуманное;
• Анализ рынка, его размер, тренды и конкуренция;
• Состояние продукта и решает ли он проблему пользователей;
• Юридическая проверка. Регистрация компании, распределение долей, обязательства, патенты и т.д.

Поддержка опытных инвесторов или консультантов

На старте стоит искать возможности сотрудничать с опытными венчурными инвесторами или искать менторов в этой сфере. Один из самых эффективных подходов — вкладываться через ангельский синдикат. Такие объединения, как правило, возглавляют опытные инвесторы с нетворком и экспертизой. Они не только помогут выбрать компанию, но и имеют доступ к лучшим сделкам на рынке.

Пошаговый план для новичков в венчурных инвестициях

Шаг 1: Исследование рынка

Перед тем как делать инвестиции, важно понять, как работает венчурный рынок:

• Узнайте о различных стадиях финансирования (pre-seed, seed, Series A и т.д.);
• Разобраться, как формируется доходность венчурных инвестиций;
• Проанализируйте и определите отрасли с высоким потенциалом;
• Читайте книги, блоги и интервью венчурных инвесторов;
• Присоединяйтесь к инвестиционным сообществам, платформам, клубам или синдикатам.

Шаг 2: Оценка рисков и выгод

• Инвестируйте только ту сумму, которую вы готовы потерять;
• Диверсифицируйте портфель. Например, вложите капитал в 10-20 стартапов, чтобы увеличить шансы на успешные экзиты;
• Определите действительно ли стартап способен принести доходность по крайней мере x10.

Шаг 3: Подбор стартапов для инвестиций

• Проводите Due Diligence всех стартапов, в которые инвестируете;
• Используйте специализированные платформы, базы или локальные акселераторы для исследования и поиска интересных сделок. Здесь нетворк может быть полезнее экспертизы;
• Присоединяйтесь к клубам или синдикатам и работайте вместе с более опытными инвесторами.

Шаг 4: Контроль и управление инвестициями

• Поддерживайте связь с командой;
• Регулярно общайтесь с учредителями, получайте отчеты о состоянии бизнеса;
• Помогайте стартапу через свою экспертизу, контакты или советы;
• Следите за выполнением KPI (выручка, количество клиентов, развитие продукта);
• Определите свою стратегию экзита.