Основні ризики венчурних інвестицій
Втрата вкладень
Одним із ключових ризиків у венчурному інвестуванні є висока ймовірність втрати капіталу. Згідно з дослідженнями, близько 90% стартапів зазнають невдачі через такі фактори, як неправильна бізнес-модель, низький попит, нестача коштів або сильна конкуренція.
Вкладаючись на ранній стадії інвестори сподіваються на компенсацію стрімким зростанням компанії, що дозволить їм повернути кошти зі значним доходом. На практиці є всі шанси втратити ці гроші. Для запобігання подібним ситуаціям венчурні інвестори намагаються вкластись у велику кількість компаній, щоб невелика частка успішних скомпенсувала втрати від провальних.
Довгі строки отримання доходу
Інвестори в стартапи орієнтуються на зростання вартості своєї частки, а не на отримання прибутків у класичному розумінні. Основною причиною довгого очікування на дохід є залежність від стратегії екзиту, яка має низку особливостей:
- Тривалий цикл зростання стартапу. Щоб частка інвестора стала суттєво ціннішою, стартап має пройти кілька стадій розвитку: від побудови та запуску продукту до масштабування;
- Інвестори чекають на момент, коли вартість стартапу досягне піку та залучення наступних раундів інвестицій, що підвищують оцінку компанії;
- Екзит залежить від ринкових умов. Під час рецесії або економічної невизначеності інвестори та покупці не готові до угод. IPO може бути відкладено, якщо фінансовий ринок нестабільний;
- Ризик затримок через стратегічні помилки або зовнішні фактори. Інвестиції можуть постраждати через помилки у виборі ринкової ніші, слабку команду або повільну реалізацію бізнес-моделі. Також вплив мають регуляторні зміни та конкуренція.
Ризик відсутності ліквідності у стартапах
Це означає, що інвестори не можуть легко продати свої частки, коли виникає потреба в поверненні інвестицій. Таку ситуацію спричиняє кілька моментів.
По-перше, на відміну від акцій публічних компаній, стартапи не торгуються на відкритих ринках. Це ускладнює продаж часток у будь-який момент, оскільки потрібно знайти зацікавленого покупця. Крім того, багато стартапів встановлюють правила щодо продажу часток (права переважного викупу), які додатково ускладнюють їх ліквідність.
Крім того, інвестори можуть продати свої частки лише під час стратегічних подій, таких як залучення нового раунду, IPO або M&A.
У разі фінансових труднощів у стартапу навіть пошук покупця для частки може бути складним. Вартість компанії може різко впасти, що значно зменшить дохід інвестора.
Правові та операційні ризики у стартапах
Венчурні інвестиції передбачають високий рівень ризику, пов’язаний із правовими й операційними аспектами діяльності стартапів. Вони виникають через недосвідченість команди, недосконалості ринкових умов або зовнішніх обставин.
Правові ризики:
- Багато стартапів створюються за спрощеними структурами без належного врахування юридичних нюансів. Це може призвести до конфліктів між засновниками та\або інвесторами;
- Стартапи часто працюють із патентами, авторським правом і комерційними секретами. Якщо ці активи належним чином не захищені, конкуренти можуть їх використати;
- Різні ринки мають різні вимоги (наприклад, GDPR в Європі або SEC у США), які стартапи інколи ігнорують. Це може призвести до штрафів або навіть закриття компанії.
Операційні ризики:
- У стартапів часто відсутня добре налагоджена операційна структура. Це може призводити до неефективного використання ресурсів, затримок або помилок у реалізації проєктів. Наприклад, затримка виходу продукту на ринок може суттєво знизити конкурентоспроможність;
- Стартапи часто залежать від кількох засновників або фахівців. Якщо вони залишають компанію, це може поставити під загрозу подальший розвиток. Наприклад, якщо CTO залишає стартап, технічний розвиток може зупинитися на місяці;
- Якщо стартап не виконує зобов’язань перед партнерами чи постачальниками, це може вплинути на його репутацію та фінансову стабільність.
Неправильна стратегія екзиту
Екзит-стратегія є ключовою для венчурних інвесторів, адже саме під час екзиту вони отримують дохід від зростання вартості своєї частки. Неправильна стратегія екзиту може призвести до фінансових втрат. Ось основні аспекти проблем, пов’язаних із невдалим екзитом:
- Невдалий вибір часу. Екзит, проведений занадто рано або запізно може призвести до втрати вартості;
- Невідповідність покупця і бізнесу. Якщо компанію продають покупцю, який не може інтегрувати бізнес ефективно або не має стратегічного інтересу, це може негативно вплинути на оцінку;
- Непродумане IPO. Вихід на публічний ринок (IPO) передбачає складну підготовку й високі очікування. Невдачі у комунікації з інвесторами чи слабка бізнес-модель можуть знизити ціну акцій. Наприклад, WeWork у 2019 році спробував вийти на IPO, але через проблеми в бізнес-моделі та критичну оцінку з боку ринку компанія була змушена скасувати це рішення;
- Злиття або поглинання можуть заблокувати антимонопольні органи або регулятори. Це не тільки затримує екзит, а й може знизити оцінку бізнесу.
Яскраві приклади невдач стартапів
Theranos
Стартап з оцінкою у $9 млрд мав випустити технологію аналізу крові з кількох крапель. Однак компанія не мала робочого продукту, а її оголошення про успіхи були брехнею. Його засновницю, Елізабет Голмс, визнали винною за чотирма пунктами звинувачення — трьома в шахрайстві та одним змові. Її засудили до 11 років та трьох місяців ув’язнення.
WeWork
Стартап у сфері просторів для роботи розвивався з приголомшливою швидкістю. Проте надмірні витрати, проблеми з корпоративним управлінням, провал IPO та скандали знищили його оцінку та майбутнє. Спочатку оцінка компанії впала з $47 млрд до $2,9 млрд. Далі ключовий інвестор WeWork Softbank все ж вивів її на біржу через злиття зі SPAC. Капіталізація компанії навіть перевищувала $9 млрд. Проте все закінчилось падінням вартості акцій та банкрутством.
Вигоди венчурних інвестицій
Високий потенціал дохідності
Венчурні інвестиції мають одну з найбільших дохідностей серед інших інвестиційних можливостей. Це зумовлено потенціалом стартапів для швидкого зростання та масштабування.
Стартапи часто мають можливість вирости в мільярдні компанії за відносно короткий час, і саме тому інвестори можуть отримувати значно більші прибутки порівняно з традиційними активами, такими як акції або облігації. Зазвичай венчурні інвестори сподіваються отримати 10x до 100x на свої інвестиції, якщо стартап досягне успіху на ринку.
Можливість брати участь у розвитку інноваційних проєктів
Венчурні інвестори активно підтримують стартапи, які працюють у таких галузях, як штучний інтелект, біотехнології, альтернативні джерела енергії, екологічні технології та багато інших. Це дозволяє їм бути на передовій інноваційних змін, створюючи додану вартість на ринку.
Наприклад, Tesla завдяки венчурним інвестиціям змогла стати лідером у галузі електричних автомобілів. Аналогічно SpaceX стала лідером у приватних космічних технологіях завдяки підтримці інвесторів. Останні повірили в концепцію приватних космічних польотів.
Диверсифікація інвестиційного портфеля
Венчурні інвестиції є важливим елементом диверсифікації портфеля, знижуючи ризики та дозволяючи інвестору зберігати свій капітал навіть у разі невдачі одного або кількох стартапів. Інвестиції в різні компанії з різних галузей дозволяють отримувати доходи навіть при низькому шансі на успіх окремої компанії.
Венчурний капітал інвестується в стартапи, що мають різні бізнес-моделі та технології. Це дає змогу збалансувати портфель. Таким чином, навіть якщо деякі стартапи не приносять прибутку або зазнають невдачі, інші можуть продемонструвати чудову дохідність і компенсувати втрати.
Приклади шаленого успіху стартапу
2004 року Пітер Тіль інвестував в студентську соцмережу $500 000, що стало одним з ключових епізодів успішного становлення Facebook. Ця угода принесла Тілю понад $1 млрд.
2014-го Facebook купив WhatsApp за $19 млрд. На той момент Sequoia Capital володіла 18% компанії, що коштували близько $3 млрд. При цьому інвестувала Sequoia у WhatsApp всього близько $50 млн.
Як молодим інвесторам мінімізувати ризики?
Розберімо кілька підходів як мінімізувати ризики при інвестиціях в стартапи.
Диверсифікація портфеля
Розподілити портфель можна за наступними принципами:
- По різних секторах: fintech, healthcare, edtech тощо;
- Різні стадії розвитку стартапів. Наприклад, pre-seed, seed та Series A;
- Також не варто концентруватися на одній країні чи регіоні.
Due diligence
Due Diligence (DD) — детальна перевірка компанії перед ухваленням інвестиційного рішення. Цей процес зазвичай включає:
- Перевірка бізнес-моделі. Ціннісна пропозиція, наявність унікальної технології чи нечесної переваги, а також масштабованість продукту;
- Перевірка фінансів. Аналіз фінансових звітів, cash flow та прогнозів;
- Аналіз команди. Репутація засновників, компетенції та здатності команди співпрацювати й реалізувати задумане;
- Аналіз ринку, його розмір, тренди та конкуренція;
- Стан продукту та чи розв'язує він проблему користувачів;
- Юридична перевірка. Реєстрація компанії, розподіл часток, зобов’язання, патенти тощо.
Підтримка досвідчених інвесторів або консультантів
На старті варто шукати можливості співпрацювати з досвідченими венчурними інвесторами або шукати менторів у цій сфері. Один з найефективніших підходів — вкладатися через ангельський синдикат. Такі об’єднання як правило очолюють досвідчені інвестори з нетворком та експертизою. Вони не лише допоможуть вибрати компанію, але й мають доступ до кращих угод на ринку.
Покроковий план для новачків у венчурних інвестиціях
Крок 1: Дослідження ринку
Перед тим як робити інвестиції, важливо зрозуміти, як працює венчурний ринок:
- Дізнайтеся про різні стадії фінансування (pre-seed, seed, Series A тощо);
- Розібратись, як формується дохідність венчурних інвестицій;
- Проаналізуйте та визначте галузі з високим потенціалом;
- Читайте книги, блоги та інтерв'ю венчурних інвесторів;
- Долучайтеся до інвестиційних спільнот, платформ, клубів чи синдикатів.
Крок 2: Оцінка ризиків і вигод
- Інвестуйте лише ту суму, яку ви готові втратити;
- Диверсифікуйте портфель. Наприклад, вкладіть капітал у 10-20 стартапів, щоб збільшити шанси на успішні екзити;
- Визначте чи справді стартап здатний принести прибутковість принаймні x10.
Крок 3: Підбір стартапів для інвестицій
- Проводьте Due Diligence всіх стартапів, у які інвестуєте;
- Використовуйте спеціалізовані платформи, бази або локальні акселератори для дослідження та пошуку цікавих угод. Тут нетворк може бути кориснішим за експертизу;
- Приєднуйтеся до клубів чи синдикатів та працюйте разом із більш досвідченими інвесторами.
Крок 4: Контроль та управління інвестиціями
- Підтримуйте зв’язок із командою;
- Регулярно спілкуйтеся із засновниками, отримуйте звіти про стан бізнесу;
- Допомагайте стартапу через свою експертизу, контакти або поради;
- Слідкуйте за виконанням KPI (виторг, кількість клієнтів, розвиток продукту);
- Визначте свою стратегію екзиту.
